香港社会事件及疫情双击下，卓悦控股执董接盘，能否扭转颓势？

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2020年1月24日午盘，连续三个交易日累计涨幅约15%的卓悦控股（00653-HK）（下称“卓悦”）选择临时停牌。1月29日，揭开停牌的迷雾，公司执行董事及主要股东陈健文要接盘。

业绩年年亏，执董接盘意在何处？

据卓悦公告显示，公司董事会注意到股份近期价格及成交量出现不寻常变动。经作出在相关情况下有关公司的合理查询后，董事会据悉，公司执行董事及主要股东陈健文(潜在买方)已与公司控股股东Promised Return Limited(PRL)、叶俊亨及钟佩云(连同PRL及叶俊亨合称潜在卖方)就购买其全部或部分股份的可能性进行磋商，合共涉及该公布日期的已发行股份总数约40.4%。

简而言之，执行董事陈健文拟向控股股东收购40.4%的股份。若陈健文成功完成40.4%股份收购，意味着未来公司将由陈健文掌舵，创始人叶俊亨及钟佩云夫妇将逐渐退出卓悦。

卓悦“易主”的背后，是其经营业绩年年亏损的“惨状”。如下图所示，上市至今卓悦曾在2003年至2013年迎来十年的辉煌时期，营收破30.39亿港元大关，净利润节节攀升。古人有云“三十年河东，三十年河西”。随着新零售行业的崛起，消费者模式转变，以及香港本土竞争加剧，深耕线下零售门店的卓悦突遇发展瓶颈，营收从2013年的30.39亿港元下滑至2018年17.93亿港元，净利润一度出现亏损2.02亿港元。

根据公司业绩预告，2019年净利润亏损将同比加大。这意味着卓悦营收将出现“六连跌”，净利将出现“四连亏”。

在卓悦年年亏损的形势下，陈健文接盘意在何处呢？根据公司2018年年报，陈健文为董事会副主席兼执行董事，主要负责公司业务发展，在内地有多项不同投资，包括商用房地产、自然资源及制造业务。卓悦于2016年委任陈健文为执行董事，当时市场指出，大股东叶俊亨希望引入陈健文为第二大股东，借其人脉关系打入内地市场。

社会事件及疫情接连发生，业绩扭亏为盈尚需时日

卓悦即便是换了新主子，但是短时间内要扭转亏损的颓势并非易事，甚至说希望渺茫。影响其业绩好转有以下两大因素：

第一、香港社会事件余温尚存，香港零售业复苏尚需时间。2019年受中美贸易摩擦、人民币汇率浮动的不确定性，及香港社会事件的影响，赴港游客的出现断崖式下滑，引发下半年香港零售业出现“关门潮”与“裁员潮”。

据香港零售管理协会主席谢邱安仪就香港社会事件对香港带来的影响曾表示，香港零售业面临严峻挑战，这是自20世纪90年代香港有记录以来的最差情况。她认为，即使社会暴力能进入平息阶段，零售业恢复繁荣及重建香港的国际形象仍需时间，此前所有零售商都在承受亏损。

在香港社会事件余温未消散之际，又突遇肺炎疫情，短时间内赴港游客势必将有所减少。因此，卓悦面临的业绩压力更为严峻，短时间内实现扭亏为盈，难度可想而知。

第二、香港化妆品零售商进军内地市场，成效普遍不佳。按照叶俊亨当时引进陈健文，是想借其人脉关系打入内地市场。那么，陈健文想进一步开拓内地市场，面临的挑战是严峻的。

看看进军内地市场14年之久的莎莎国际（00178-HK），内地市场仅有46家门店，内地收入占总收入比重不足4%。而进军内地市场有30年之久的屈臣氏，近些年借助在三四线城市下沉、拥抱新零售及品牌沉淀，销售额才取得正增长。在前两者于内地业务取得成效普遍不佳的情况下，后来者的卓悦就能取得好的结果？

另外，内地市场当前化妆品零售行业竞争也是异常激烈，除了屈臣氏及莎莎两大国际巨头外，近些年崛起的本土品牌娇兰佳人，以及在内地门店早已超过200家的丝芙兰，卓悦未来内地业务发展将陷入被多方“围剿”的局面。

尾语：

受香港社会事件及肺炎疫情双重影响，香港及内地零售行业正面临前所未有的压力。在此情形之下，卓悦更换股东之举，恐难阻业绩下滑的颓势。