中邮·农林牧渔|周观点：二育扰动及收储提振，猪价短期回升

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转自：中邮证券研究所

核心观点

行情表现：弱于大盘

本周农林牧渔(申万)行业指数累计上涨2.66%，在31个一级行业中涨幅排名第7位。从子行业看，价格超预期上涨，生猪养殖、肉鸡养殖板块反弹较大。

生猪：二次育肥及收储提振，价格大幅上涨

根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为15.55元/公斤，较上周大幅上涨1元/公斤（涨幅7.0%）。受收储落地消息提振，养殖端挺价情绪较浓厚；同时部分二次育肥进场，市场整体供应减少，短期价格上涨。但持续的压栏及二次育肥必将致使后期大猪存栏增加并集中释放，打压市场价格。而当前需求淡季、冻品库存相对高位，需求端恢复缓慢。价格回升或难以持续，且将延长产能去化时间。短期看，供强需弱格局依然是主基调，需求波动将是影响生猪价格的主要因素。而学校开学、工厂复工是近期带动消费的主要看点，预计二季度生猪价格才会开启阶段性反弹。中期看，当前能繁母猪存栏、仔猪供应逐步增加，对应2023年供给将呈回升趋势。而随着疫情好转，预计终端需求亦有所恢复。预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。

白羽鸡：高位上行

本周主产品白羽肉鸡苗价格为4.73元/羽，较上周上涨2.03元/羽，平均单羽盈利1.2元。2月以来鸡苗价格持续偏强运行，主要来自前期停敷期以及12月受疫情影响孵化场开工不及时影响，导致2月以来鸡苗供应季节性短缺。

引种大幅下降、供给缺口已定，23年周期反转确定性高。2022年我国祖代更新量96.34万套，同比下降24.51%，远低于110-120万套的均衡量；其中5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代引种不足的影响将在2023年二季度开始体现。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。

种植：关注转基因种子商业化进展

1号文正式公布，明确提出“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”。政策支持转基因商业化态度明确，2023年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。

一

行情表现

本周农林牧渔行业表现好于大盘。节后第一周，农林牧渔（申万）行业指数累计上涨2.66%，而沪深300、上证综指分别上涨0.66%、1.34%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第7位。

从主要子行业来看，在价格超预期上涨带动下，生猪养殖、肉鸡养殖板块反弹较大。

二

养殖产业链追踪

2.1 生猪：二次育肥及收储提振，价格大幅上涨

价格方面：价格大幅上涨

生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为15.55元/公斤，较上周大幅上涨1元/公斤（涨幅7.0%）。本周仔猪（15kg左右）均价为574.8元/头，较上涨小幅上涨2.5%。受收储落地消息提振，养殖端挺价情绪较浓厚；同时由于对后市看涨预期的加强，部分二次育肥进场，市场整体供应减少，故而短期价格上涨。但消费端恢复依然缓慢，猪价持续明显上涨可能性较低。

盈利方面：亏损大幅收窄

根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损234元/头，较上周少亏102元/头；外购仔猪养殖利润为亏损298元/头，较上周少亏93元/头。

屠宰方面：环比上周下降

据涌益咨询数据，本周（2023.02.17-2023.02.23）样本屠宰企业合计平均屠宰量130900头/日，较上周下1.58%。

结论：持续的压栏及二次育肥必将致使后期大猪存栏增加并集中释放，打压市场价格。而当前需求淡季、冻品库存相对高位，需求端恢复缓慢。价格回升或难以持续，且将延长产能去化时间。短期看，供强需弱格局依然是主基调，需求波动将是影响生猪价格的主要因素。而学校开学、工厂复工是近期带动消费的主要看点，预计二季度生猪价格才会开启阶段性反弹。中期看，当前能繁母猪存栏、仔猪供应逐步增加，对应2023年供给将呈回升趋势。而随着疫情好转，预计终端需求亦有所恢复。预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。

2.2 白羽鸡：高位波动

本周主产品白羽肉鸡苗价格为4.73元/羽，较上周上涨2.03元/羽，平均单羽盈利1.2元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.00元/公斤，环比上周上涨0.43元/公斤，单羽盈利约3.3元左右。2月以来鸡苗价格持续偏强运行，主要来自前期停敷期以及12月受疫情影响孵化场开工不及时影响，导致2月以来鸡苗供应季节性短缺。而毛鸡价格上涨幅度相对较小，体现下游需求端恢复较弱。

引种大幅下降、供给缺口已定， 23年周期反转确定性高。受禽流感、航班问题等问题影响，2022年我国祖代更新量96.34万套，同比下降24.51%，远低于110-120万套的均衡量；其中5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代将影响12个月后的鸡苗和14个月后的毛鸡供应，即祖代引种不足的影响将在2023年二季度开始体现，2023年白羽肉鸡行业周期反转确定性高。上游鸡苗养殖企业弹性更大，建议关注益生股份、民和股份；全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。

2.3 黄羽鸡：价格止跌回涨

截至2月24日，全国土鸡出栏价7.84元/斤，较上周上涨1.05元/斤；中速鸡出栏价7.13元/斤，较上周上涨0.38元/斤。行业产能去化幅度较深，同时在生猪价格上涨带动下，黄羽鸡价格反弹。

三

种植产业链追踪

大豆：高位震荡。截至23年02月24日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：4822元/吨、6485元/吨，较上周分别上涨0.24%和0.82%。

玉米：窄幅震荡。截至23年02月24日，全国玉米均价为2865元/吨，较上周基本持平。

白糖：持续小幅上涨。截至23年02月24日，柳糖价格为5935元/吨，与上周上涨60元/吨。

棉花：窄幅震荡。截至23年02月24日，棉花价格为15485元/吨，较上周上下跌1.0%。

三

行业要闻

1、2022年第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易2万吨。华储网2月22日发布关于2023年第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知。2023年第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易2万吨，交易时间为2023年2月24日下午13时至16时。（来源：华储网）

2、巴西牛肉禁运中国。2月22日根据巴西官方卫生协议，从2023年2月23日起将暂停对中国的出口，同时，巴西部长卡洛斯·法瓦罗（Carlos Fávaro）表示：将以完全透明的方式处理此事，以确保巴西和全球消费者对巴西牛肉质量的信任。（来源：博亚和讯）

风险提示

需求不及预期风险：新冠肺炎疫情对餐饮等终端消费影响巨大，虽然目前情况有所改善，但恢复到正常水平仍需时间；产品价格过高，亦会对需求有所压制。

发生疫情风险：重大疫情的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟疫情超预期，或发生其他重大疫情，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。

原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。

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