【固收】经济在加快恢复——2023年2月PMI数据点评及债市观点（张旭/李枢川）

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事件：

2023年2月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数分别为52.6%、56.3%和56.4%，分别比1月份上升2.5、1.9和3.5个百分点。

点评：   

制造业PMI：制造业PMI指数录得近年来新高，景气度明显回升，预示经济在加快恢复。2023年2月份制造业采购经理指数录得52.6%，比2023年1月上升2.5个百分点，录得近年来高位，反映景气度明显回升。从结构来看：供给指数改善明显；需求指数均有所改善，内需和外需指数均位于荣枯线以上；两项价格指数均明显上升，企业扩张环境有所改善；不同规模企业PMI均有所回升，中小型企业PMI再度回归荣枯线以上。

非制造业PMI：景气水平继续上升，建筑业景气度和服务业景气水平均延续上月上升趋势。2月非制造业商务活动指数为56.3%，比1月上升1.9个百分点，景气水平延续上月上升态势。从行业来看：建筑业景气度继续上升，预期仍然较好；服务业景气水平延续上升态势。

债市观点：

2022年全年10Y国债收益率波动区间大致在2.6%-2.95%区间波动。对于2023年，我们认为，债市的主要驱动因素仍是国内经济的需求端，2023年需求端的演变大致延续2022年5月以来的特征，驱动利率向上和向下的因素同时存在。而2023年宏观政策整体预计都将以稳增长为导向，延续相对宽松的基调。我们认为，2023年，10年期国债收益率将整体维持区间震荡走势，震荡中枢在2.8%左右，全年利率债难以形成趋势性机会，投资者可以逢高配置。

风险提示：国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。进程中，后续仍有不少不确定性。

发布日期：2023-03-01

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