为何最近量化基金频频限购？

今年以来，量化基金备受关注，市场上诞生了一批优秀的基金。如招商量化精选(001917)、国金量化多因子(016858)等等，截至4月14日，这些基金今年的收益普遍在12%左右，且回撤控制也很好。然而大量量化基金都开始了限购，可以理解的是，限购的出发点是为了保证基金的投资效果和管理质量。那么，导致量化基金规模受到限制的原因是什么呢？

首先，市场流动性是一个重要的原因。量化基金往往换手比较高，其买卖行为会对股票产生很大的影响，而市场不一定能为其提供足够的流动性。就算相对低频的量化基本面基金而言，一般年换手也在300%以上，如果基金规模增大，基金经理就比较难操作。

其次，投资效果是影响规模的另一个因素。基金规模过大，可能会使得投资策略难以继续实现预期的收益，因为基金无法买入足够的股票或资产，以实现其规划的策略。例如无风险套利策略赚取的利润来源于市场的错误定价，空间有限。不过量化基本面策略的容量理论上是量化策略中最大的。

第三个原因是管理方面。主要出于对管理成本，人才储备，策略储备等方面的考量。当规模激增时，基金管理公司需要投入更多的资源来管理更大规模的基金，例如招聘更多的投资专业人士、购买更多的投资工具和软件等，也需要储备更多的策略。因此当规模变化之时，基金经理往往会主动控制规模。

那如何来选择基金呢？

可以从绩效表现，风险水平，投资策略，投资组合构成这四个维度来考量。绩效表现可以根据不同时间段内的收益表现综合考量；风险水平可以参考诸如波动率、下行风险和最大回撤等指标；投资策略和投资组合构成应当综合在一起来考量，比如观察持仓风格与市场环境是否相匹配和持仓是否分散。在业绩同等优秀的情况下，个人认为基金规模有所控制，可以让基金经理更容易掌控，并且更容易实现策略的实施，比如他可以尝试更多容量小而收益高的策略，也有更低的冲击成本。

南华丰汇混合（基金代码：015245）运用机器模型精选A股优秀个股，捕捉价值洼地与成长贵胄，加强轮动和分散持仓来控制风险拥抱收益，构建小盘风格突出的明日之星。基金经理黄志钢，南开大学金融学硕士。担任南华基金总经理助理、南华基金量化投资部总经理，拥有17年证券期货从业经验，曾任国联安基金管理有限公司量化投资部基金经理；金鹰基金指数及量化投资部总经理。他认为，量化投资本质是运用量化的手段，寻求投资胜率、赔率、置信度三者合理配置及组合最优的过程，在这个过程中，始终坚守价值投资的第一性原理，坚持逻辑驱动的策略方向，坚信时间带来的复利力量！南华丰汇成立于2022年2月28日，截至2023年2月28日，今年以来收益率为13.79%，近一年同类收益排名14/2856。➀

南华基金潜心多年量化投资，在研究与实盘中取得了深厚的成果。南华巨舰自主研发量化团队，金融背景深厚，经验丰富，是投资的擎持中坚。作为唯一注册地和办公总部地址在浙江的公募基金公司，南华基金要充分发挥股东的浙江优势，“深耕浙江”，做出基金公司的浙江特色。希望通过我们踏实的努力，不断提升对宏观经济、行业、企业的研究能力和组合投资管理能力，通过长期、持续的投资回报赢得基金持有人的信任!

注①：数据来源于：南华基金，截至2023.2.28。南华丰汇混合成立于2022年2月28日。基金排名数据来源：wind，截至2023.2.28。基金类型：偏股混合型基金，共2856只基金。

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