再度炒热的“不老药”，究竟是不是智商税？

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

转自：活报告

2021年4月23日，权威科研期刊《Science》上线了全球首个NMN功效对人体临床的实验结果，该研究由今井真一郎博士坐镇实验室发表，也就是“NMN教父”之称的大卫·辛克莱博士的同门师兄。

这项研究运用了随机对照的模式，通过双盲机制进行具有高规格的人体临床试验，首次确认了NMN对人体的显著增益功效。

而这个增益效果，也就是所谓的“抗衰老”，这与大卫·辛克莱所倡导的“衰老可逆理论”相符。

NMN（β-烟酰胺单核苷酸）是人体内辅酶(NAD+)的前体物质，人体内的NAD+含量会随年龄增长而下降，引发老年痴呆、心脑血管、糖尿病等疾病，而补充NMN可提升人体内NAD+含量，起到抗衰老的作用。

然而，根据此前的调研，仅大约有5%的消费者会选择NMN的方式进行抗衰老，对比同类抗衰老产品，被消费者普遍认为是昂贵的“智商税”产品，销售额较低。

此前，由于本土化政策限制，NMN类产品一直依赖进口，而近期释放的一则消息再次引爆了市场，根据国家卫健委政务服务平台信息，NMN作为食品添加剂已被正式受理，本次申请是NMN在国内首次作为食品添加剂被受理。

一旦申请通过，则意味着NMN可作为添加剂加入食品生产原料中，再加上NMN先前已被批准作为化妆品原料，未来，很有可能市场上会出现更为普遍、平价的NMN食品或化妆品。

受消息利好影响，NMN核心概念企业股价大涨，例如代表企业金达威，2月12日以来，三个交易日内大涨近30%。

但是，也有外界声音质疑本次受理仅是常规流程，有被市场过度解读的嫌疑。那么，从行业的角度来看，NMN在强大的光环之下，究竟是不是一门好生意？目前，NMN赛道中，又有哪些值得关注的机遇和发展趋势？

本文，头豹研究院将从NMN行业特征、市场规模、产业链、竞争格局等角度为您深入分析中国NMN行业现在与趋势。

01

NMN，真的有这么神奇？

具体来讲，NMN（全称β-烟酰胺单核苷酸），是一种自然存在于所有生命形式的分子。在分子水平上，它是核糖核酸，是核酸RNA的基本结构单位。结构上，该分子由烟酰胺基、核糖和磷酸基组成。NMN是必需分子烟酰胺腺嘌呤二核苷酸（NAD+）的直接前体，其功能通过NAD+体现，前文提过，补充NMN可提升人体内NAD+含量，可起到抗衰老的作用。

那么除了抗衰老以外，NMN还具有修复DNA、治疗糖尿病、促进脂肪分解、提高运动耐力、修复认知障碍、降低心肌炎症、解酒护肝及保护视力、听力等功能。

NMN是经过代谢间接补充人体内NAD+最有效的路径，合成效率较高，存活率较高，目前无副作用出现，更适合消费者服用。

02

NMN行业特征：争议大，但复购率也高

● 目前消费者渗透率水平低

据调查，目前仅5%的消费者选择利用NMN手段进行抗老，对比同类抗衰老产品，销售额略低。

由于多数消费者尚不了解NMN产品及作用机理，认为NMN产品仍属于“智商税”产品，且NMN价格昂贵，对消费者收入水平要求较高，目前NMN产品渗透率水平较低。

● 争议大

NMN及相关产品在我国尚未注册保健食品，NMN产品争议较大。

2021年1月，国家市场监管总局发布《关于排查违法经营“不老药”的函》，明确限制在我国境内不可对NMN进行食品生产和经营，使国内消费者对NMN产品不信任程度大大加深，虽然2022年3月，国家药监局公示了NMN物质作为“化妆品”新原料备案通过的信息，目前NMN产品的争议仍然较大。

● 客户粘性大，复购率高

NMN产品用户粘性大，复购率高。根据调查大约有60%的消费者会选择重复购买NMN产品。

03

NMN行业规模：亟待布局的百亿赛道

由于日本新兴和NMN产品销量较少，单价较高，均价为22,000元，中国首次购买NMN的市场规模可拆分为日本新兴和市场规模和其他产商NMN市场规模。

2018年NMN开始进入中国市场，预计2025年中国首次购买NMN的市场规模分别达到57.6亿元和52.8亿元。中国NMN的市场规模由首次购买和复购市场两部分构成，2018年重复购买的市场规模达到15亿元以上，预计2025年复购NMN的市场规模达到60亿元以上。

中国NMN行业合计市场规模在2018年达到44.2亿元，预计在2025年达到170亿元以上。

04

NMN产业链：中游“暴利”

NMN行业产业链上游主要是烟酰胺、ATP、D-核糖、瓶装耗材等，主要供应商有红太阳、亚诺生物、浙江美亚、牵牛生化、北京诚志等，制成的NMN原料粉末利润率在16.7%-26.7%之间。

产业链中游主要是指生产企业，分为代工生产和自主生产两种模式，利润率在83.3%左右，在产业链中利润率最高。目前较为受消费者认可的品牌主要是金达威、新兴和、瑞维拓及基因港。

产业链下游主体为销售渠道与消费者，电商模式与私域流量转发裂变模式是当前NMN主要的销售渠道。由于食物中的NMN含量较低，人体在日常饮食中难以足够补充，且随着技术的开发与进步，生产成本得以降低，目前约5%消费者选择NMN进行抗衰老，未来有望进一步扩大消费者规模。

05

NMN行业竞争格局：各建壁垒，格局稳定

根据售价与销量的不同，每个品牌具有各自的竞争格局，日本新兴和售价为22,588元/瓶，远高于其他品牌，针对消费者范围较少；瑞维拓、ENC、Mkule平均售价在2,000-2,500元，其中瑞维拓销量最高；金达威、基因港、莱特维健、CELFULL平均售价在1,000-2,000元，针对消费者范围较大；雅本化学（维权）单价较低，针对消费者群体与其他品牌不同。

同时，新兴和、基因港、金达威具有自己的特殊客户群体，形成稳定的销售格局。日本新兴和与银行合作，主要针对明星、政要这类客户群体；基因港与茅台合作，客户群体与茅台相重叠，主打平价版新兴和；金达威主要针对A股客户，多数A股客户在购买股票之前选择购买金达威的产品。