开篇：

美债上个月达到上限，耶伦声称可以给美国两党争取6个月时间去扯皮。

这个月，美国同一天出台11个法案，涉及的就是大家都关心的那个岛屿。

然后著名的资产管理公司黑石集团发生违约。

几乎同一时间，日韩就历史遗留问题达成共识。

这一切看似没什么相关性，但这些事情或许在同步推进一些我们不希望看到的情况。而这样的情况，我们在此前的视频里已经频繁提到，今天我们就再来简单聊一聊吧。

如今的美债违约已经不同往时：

美债在过往的历史上已经有过很多次达到上限的历史了。从1940年有记录以来，美国政府就一共调整了104次美债上限，平均每9个月就来一次。但就算这样疯狂举债吧，美国政府其实也在党争中出现过不少次因为债务上限而引发的政府关门。

因为美债上限是需要国会通过之后才能调整的，而国会由众议院和参议院两部分组成。在往期的政府组成里，这两院又会分别被美国两党控制。这就意味着，两党为了自己的利益，在它们分别控制参众两院的时候，一定会就着美债上限的问题互相讨价还价，争取利益。这种利益争夺很可能就延误美债上限的调整，导致美国政府因为无法通过发债来填补赤字而不得不暂时关门。

在历史上，卡特政府曾经关门5次，里根政府关门了8次，克林顿政府好一些，2次，奥巴马政府经历过16天的关门，到了特朗普时代，美国就经历了历史上最长时间的政府部门停摆。不过政府关门也不会妨碍到两党继续扯皮了，总之在表演一次成本高昂的政治闹剧后，美债上限总会在未能执政的那一方获得足够利益后得到调整。

所以这一次美债上限恐怕也是一样的，在两党闹够了之后，一定会得到上调。但这并不表示这次美债上限调整的意义和过往是一样的。

如今美国所面临的局面和美债所面临的局面，与以往任何时候都不一样。以前如果叫做有违约风险，哪怕违约也只是削减美元和美国政府信用的话，那么在如今这个去美元化已经成为全球共识，美债被集体抛售的时刻，美债违约意味着霸权露出了疲态和破绽，引发的连锁反应就不单单是经济和金融上的了。

这方面为什么我们会是这个判断呢？这就需要从美债本身对世界经济的一些影响说起了。

在过去，美债在像现在这样的经济衰退，特别是全球衰退的大环境中扮演着非常重要的角色，这就使得美债本身也对世界经济发挥着重要的影响。

以往的经济衰退时，投资者们的第一要务，是保障自身资产的安全。在这个时候，不管做怎样的资产配置，美债，作为一种低风险资产，同时具备极高信用评级和流动性，是拥有超强避险能力的。所以几乎所有有能力的投资者，在衰退或者经济危机时，都更愿意把资产配置到美债上。

所以当一般的经济衰退或者经济危机发生时，投资者就会将资金投入美国国债之中，去做避险的操作。而在如今这个全球化的时代，这些投资者必然来自世界各地。这就一定会造成资金从各个国家和地区中析出，然后前往美国。当某个国家的资金离开时，其实就是带走了该国的财富，那么这个国家的消费也好、投资也罢，都会相应减少，这种减少就会在全球衰退时加剧这个国家的衰退，这个国家经济雪上加霜了，它的货币就会相应地贬值。当然，这种贬值对美元来说就不是什么坏事了。

当资金都前往美国购买国债时，它是以美元的形式流入美国的。这在实质上就造成了美元的回流。美元大量回流美债市场，其实也是在帮助美国，或者叫做全球的金融系统提供稳定性。钱都回到美国国债上了嘛，市场上的美元相应减少了，波动自然也就没有那么多了，金融系统的稳定性不就提升了么。可假如钱的回流不顺利，那么就很可能一方面导致美债市场不稳定，另一方面就是会造成全球金融系统的不稳定。如果波动太大，那么就是冲击，甚至崩溃。

而美债的利率本身，和美元的汇率也存在着密切联系。在美债收益率上升的时候，以及刚才提到的经济动荡、衰退、乃至经济危机发生，美债避险属性提升时，美元总会大量回流，这其实就支撑了美元汇率，会让美元进入强美元周期。然后购买美债的人足够多了，那么美债收益率会开始下降，这时候资金就会流出美国。还记得刚才我们说的其它国家的货币会贬值么？这时候流出的美元就可以前往这些国家，一是吃一道汇率差的收益，二是那些国家货币贬值是因为经济衰退引起的，而经济衰退通常带来资产价格下跌，甚至资产泡沫被挤爆，那么美元进入这个国家，不就可以轻松收购大量便宜资产了么？这是第二道收益。于是美债本身，配合着美元潮汐，以利率变化的方式，就可以在美元霸权的框架下完成一次又一次的高抛低吸。

另一边，美债利率不单单影响美元汇率，其实它还极大影响着全球其它国家的债券收益率。毕竟当资金都想跑去美国追求避险或者较高的收益时，为了留住这些资金，其它国家的债券只能选择更高的利率。因此美债市场的变化，一直都会引起其他国家和地区的债券市场变化，可谓是牵一发而动全身。

有了上述的影响，美债才能一边作为全球金融系统的稳定器，一边作为将大量美元置换回美国本土的重要工具而存在着。在过去那么长的时间里，美国自身的实力和美元霸权的存在，让违约这个事情似乎只存在理论之中。

但现在是个什么局面呢？

让违约变成炸弹的三个点：

首先是俄乌冲突带出的各种金融制裁，特别是欧美国家直接没收了俄罗斯的海外资产，把俄罗斯硬生生打成了如今去美元化的急先锋。这种影响甚至蔓延到了中东产油国，这对石油美元的影响是不可估量的。这都说明，美元霸权，恐怕很难成为美债不会违约的保障了。

其次，美债的避险属性正在遭受巨大的削弱。日本首当其冲，在2021年11月到2022年11月这一年里，净抛售美债2464亿美元，从1.3286万亿美元的规模下降到了1.0822万亿美元。中国紧随其后，一年时间抛了2108亿美元的美债，如今仓位已经去到了8700亿美元。要知道，当初2013年11月的时候，中国一共持有13167亿美元的美债，到了2021年11月，我们的持有规模才变成10808亿美元。也就是说，8年的时间，我们才减持了2359亿美元的美债，非常温和，无伤大雅。而去年一年，我们就以狂飙的速度减持了2108亿美元。

这意味着，美国想通过美债把美元沉淀到自己的国债市场中难度很大。毕竟作为债务国，债权国抛售美债时，美国不可能拿日元或者人民币来购买美债，它只能拿出美元来购买。如今美国加息，美债利率上升，其实目的都是为了美元回流，让市面上的美元少一些，好继续发挥美债对世界金融体系稳定器的作用。可世界上不少国家都在进一步抛售美债，这就使得美国想让美元回流的计划难以达成，因为一旦美国接受了这些国家抛出来的美债，美元就又被放出来回到市场中了。这对美国的影响真的不小。

第三，世界资金的流向也已经不再是单纯去往美国了。特别是欧洲的产业资本，甚至包括一部分技术性的资本，流向的是中国。这就意味着，前面我们提到的美债作为稳定器，帮助美国沉淀美元的作用，是进一步被削弱的。那么，美债既然已经有可能无法继续当稳定器，它违约的风险不就变得非常现实了么？

我们甚至可以更进一步去看。美国长期以来，都是经常项是逆差，而资本项是顺差的，但两者正好能持平。这里咱们说人话就是，它老美一直以来都是在用美元去买全球给它供应的物美价廉的货物，不管是资源还是工业品或者像衣服鞋子之类的消费品，总之它拿着美元就是一通买买买。然后它靠着自己技术上的垄断优势，加上自己金融方面得天独厚的发达和领先，又可以在这些方面把买东西时给出去的美元给赚回来。这个给出去的钱和赚回来的钱基本是持平的，这才保证了美国如今的发达和好日子。

这相当于美元形成了一个完美的闭环。而这个闭环的前提就是美国的信用必须是顶呱呱的。假如这时候美债给全世界表演了一次违约，那么随之而来的会是什么呢？不说什么美国崩溃之类的话，就客观地说，只要美债违约，美国信用一定受影响。美国的信用受影响了，美元还能像之前那样玩么？好吧，也不是说不可以，但怎么说美元都不可能像之前那样坚挺了吧？大家可能对美元就都会提防些了，这就会造成什么后果呢？这就会让美国要花更多的钱去买和原来一样的货物，同时它还想用金融手段把钱赚回来就更难了，这一来一去，花的多了赚得少了，现在美国还能持平的顺差和逆差，可不就要出问题了么？

世界为之而乱，已经不奇怪了：

那么现在来看，前面我们提到的三个正在发生的事情，一个去美元化在进行，一个是美债被抛售，一个是资本没有都往美国跑，其实不就是让美国还能持平的体系出问题了么？那么，作为美国金融市场里面扛把子之一的黑石，在这样的大环境下出现违约，以及它710亿未上市的信托看着就要出问题，不就很正常了么？因为美元没有按照常规的方式回流美国的金融市场啊。

而美国面对这样的情况，虽然还可以继续提高美债上限，但它的压力是不是更来自于世界上第一和第二大债权国？这不巧了么，这两个国家不就是日本和中国么？那么，作为还处于美国控制下的日韩突然之间有这种和解的动作，不就很正常了么？而美国自己突然抽风一样，一天内通过11个跟我们内政有关的法案，不也很正常了么？毕竟如果自己的债权国打起来了，自己不就很有机会浑水摸鱼，甚至就此取消债务了么？

所以，这么短短一个月内，密集出现这些事情，不就很容易理解了么？可这背后，到底指向的是什么呢？从去年年中，大概7月份开始，我们就一直在说，美国会经过一段时间的调整，在今年下半年做出一些不管我们到底想或者不想，它都会去做的动作，重点一定是亚太地区，特别是那两个岛和印度，甚至可能包括新加坡。

如今来看，这些事情，恐怕就是征兆之一。

或许有朋友就要问了，那我们普通人要怎么办呢？其实每个人的情况不一样，我们很难给出什么具体指导，但总有一句话是大家都适用的，那就是教员说过的，丢掉幻想，准备斗争。

好了，今天的文章就到这里，我们是域外编撰者，一群以笔撰商史的人。如果大家喜欢我们的视频，请长按点赞三秒，给我们一点支持，也希望大家多多关注、转发、收藏和留言，我们下期见。