资金面归于平静 机构“加杠杆”热情再起

转自：上海证券报

　　上证报中国证券网讯（记者 张欣然）3月以来，随着流动性的改善，市场“加杠杆”热情边际抬升。

　　数据显示，3月1日、3月2日、3月3日、3月6日、3月7日央行分别以利率招标方式开展了1070亿元、730亿元、180亿元、70亿元、30亿元逆回购操作，分别实现净回笼1930亿元、2270亿元、4520亿元、3290亿元、4780亿元。

　　缩量逆回购并没有影响跨月之后资金面宽松的态势。截至3月8日15时，DR007加权平均利率报1.93%，DR001加权平均利率报1.62%。

　　不过经历过2月资金面的紧张，多位业内人士对目前资金面宽松的态势仍保持谨慎态度。

　　一位债券交易员对上海证券报记者表示，今年的主要政策还是以宽信用为主，货币政策仍为中性平稳，今后资金利率会围绕政策利率上下波动。

　　与此同时，部分机构又重新开始“滚隔夜”。截至3月7日，银行间质押式回购成交量为7.12万亿元，较2月28日的3.68万亿元有大幅上升，这也是2月以来首次突破7万亿元。

　　多数市场人士对资金面宽松行情能否持续存在担忧，为何机构又重燃“加杠杆”热情？

　　一位公募基金债券基金经理对记者表示，2022年“理财赎回潮”后，信用债的两大配置方——理财和公募基金，普遍转向配置短券，目前机构寻找合意资产的难度加大，在短端信用利差持续收缩格局下，为了增厚收益，市场仍会选择在流动性不悲观的环境下增加杠杆。

　　国海证券固定收益分析师靳毅对记者表示，在这种行情下，需要注意经济超预期改善，一旦流动性收缩，那么当前的杠杆交易就很有可能反转，在杠杆资金离场格局下，目前利差较“薄”的短端品种可能会面临调整。

　　“近期经济复苏较快，导致银行超储消耗较多，这种背景下央行仍会更多用逆回购投放资金。后续即使降准也较为中性，预计资金面仍持续波动。叠加目前套息空间较低，套息策略的可行性也较低。”平安证券固定收益首席分析师刘璐说。

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